Čo znamená, keď Fed znižuje úrokové sadzby?

Od finančníkov môžeme čítať reakcie na znižovanie úrokov od pozitívnych „… ekonomike sa darí, akcie budú rásť“ až po negatívne: „… asi nie je všetko v poriadku a čakajú nás prepady“.

Čo znamená, ak centrálna banka znižuje úrokové sadzby?

Keď americká centrálna banka (Fed) zníži sadzby, médiá to často opisujú ako „lacnejšie peniaze“. Neplatí to iba pre Fed, ale pre každú centrálnu banku. V praxi to znamená, že sa Fed snaží podporiť ekonomiku: uľahčiť firmám a domácnostiam požičať si, investovať a míňať.

Centrálna banka úrokové sadzby zvyšuje, keď je ekonomika prehriata. To znamená, že máme nízku nezamestnanosť, všetkým sa v podstate darí a ľudia nakupujú. Firmy nestíhajú vyrábať, a tak jediné, čo ostáva, je zvyšovať ceny a spôsobovať infláciu. A rozbehnutá inflácia sa ťažko zastavuje. Preto centrálna banka zvýši úrokové sadzby, teda zdraží peniaze. Ľudia budú viac šetriť, lebo dať peniaze do banky je zrazu zaujímavé. A firmy budú menej investovať, lebo peniaze budú drahšie. Bude menej nových projektov a trošku sa uvoľní tlak na nových zamestnancov. Trochu sa uberie z rastu miezd a všetko sa spomalí.

Napríklad v rokoch 2022 až 2024 sme celosvetovo zažili vysokú infláciu a centrálne banky boli nútené zvyšovať úrokové sadzby. Vyzeralo to, že sa snáď rast cien ani nezastaví. Keď však inflácia, najmä v USA, klesla, resp. už nie je taká vysoká, Fed sa po dlhšom čakaní odhodlal znížiť úrokové sadzby. Dnes chce ekonomike trošku pridať kyslík, aby náhodou nenastal opak – výrazné spomalenie.

Naopak, úroky sa znižujú, keď ekonomika spomaľuje (hrozí recesia), nezamestnanosť rastie a znižuje sa inflácia. Vtedy musí centrálna banka podporiť ekonomiku tak, že zlacní peniaze. Firmy si môžu výhodnejšie požičať a začať investovať, naberať nových ľudí, viac im platiť. Vyššie mzdy znamenajú, že ľudia budú viac kupovať, menej sporiť a ekonomika sa znova rozbehne.

Extrémnou situáciou je, ak príde kríza alebo neočakávaná udalosť a centrálna banka musí prudko znížiť úroky a zároveň zvykne vytlačiť nové peniaze, ktoré v podstate „rozdá“ ľuďom a firmám. Vtedy ide o záchranu a dúfanie, že systém celkovo neskolabuje.

Centrálna banka znižuje sadzby buď veľmi rýchlo a skokovo, keď hrozí kríza alebo veľké napätie vo finančnom sektore, alebo to robí postupne a preventívne, čo je aktuálny prípad. Dnes nič nenasvedčuje tomu, že na burzách alebo v americkej ekonomike by mal byť problém. Ale to my, bežní investori, nikdy nebudeme vedieť, pretože nemáme správne a presné informácie. Je možné, že Fed vidí v číslach, že sa už črtá nejaký problém, a pre istotu už začína znižovať. Alebo iba podľahol tlaku prezidenta Trumpa, ktorý chce lacné peniaze.

Čo znižovanie sadzieb urobí s peniazmi?

Úvery a hypotéky: Banky si medzi sebou budú požičiavať lacnejšie, a to sa zvyčajne časom pretaví do nižších sadzieb pre klientov. Nie vždy hneď a nie vždy rovnako — banky do toho miešajú marže a riziko. Európska centrálna banka už sadzby znižovala, takže sa to aktuálne týka najmä amerických firiem a ľudí. Nám úroky na hypotéky už asi veľmi klesať nebudú, teda ak sa ďalej neznížia úroky v eurozóne.

Sporenie a termíňáky: Nižšie sadzby znamenajú nižšie úroky na vkladoch. Dobré je mať rezervu, ale neočakávať zázraky na úrokoch v banke.

Firemné financovanie: Lacnejší dlh = viac investícií a prijímania nových ľudí. Ak firmy veria, že najbližší rok im bude rásť dopyt a ľudia budú kupovať ich výrobky alebo služby, môžu viac investovať. A tým pomáhať ekonomike.

Čo znižovanie sadzieb urobí s investíciami?

Investor pri investícii vždy rozmýšľa, kde môže získať pri rozumnom riziku lepší výnos. Kravaťáci tomu hovoria náklady príležitosti. Pri každej investícii sa zvykne porovnať, o koľko by som zarobil menej, ak by som si vybral druhú možnosť.

Ak sú úrokové sadzby vysoké, investície, ako sú dlhopisy alebo akcie, musia súperiť s terminovanými účtami. Ak má investor na výber istých 5 % v banke na úrokoch, ťažšie bude kupovať akcie, kde je síce dlhodobo vyšší ročný priemerný výnos, ale aj vyššie riziko. V banke má istých 5 %. Ak úrokové sadzby klesajú a v banke dostaneme menej, začíname sa pozerať aj na iné investičné možnosti, kde sa dá zarobiť o trošku viac.

Pravidlo palca, nie zákon.

Ak klesajú úrokové sadzby, malo by to pomôcť cenám akcií, dlhopisov, nehnuteľností a zlata. Ale je to pravidlo palca, nie zákon. To znamená, že sa ceny aktív zvyknú tak správať. Nie je to 100 % pravidlo a už vôbec nie v turbulentných časoch.

Dlhopisy: Keď sadzby klesajú, ceny už vydaných dlhopisov zvyčajne rastú. Pri dlhopisoch je to trošku komplikovanejšia téma (budeme o tom písať v ďalších magazínoch), ale v jednoduchosti staré dlhopisy zarábajú na tom, že úroky klesajú.

Akcie: Nižšie úroky v banke vyženú nové peniaze do akcií, takže ceny akcií by mali rásť.

Doláre v banke: Znižovanie úrokov môže oslabiť dolár, lebo iné meny môžu mať lepšie úroky.

Reality: Nižšie úroky pomáhajú dostupnosti hypoték. Centrálne banky často znížia úroky aj preto, aby pomohli ekonomike a stavebníctvu, ktoré sa môže takto rozbehnúť.

Na čo si ale dať pozor – dva mýty.

„Fed zníži sadzby = akcie a dlhopisy vždy rastú.“ Nie vždy a záleží na dôvode zníženia. Ak investori cítia, že Fed znížil sadzby, lebo sa obáva problémov v ekonomike, akcie môžu naopak začať strácať. Preto je často dôležitejšia tlačovka šéfa Fedu po znížení. V diskusii šéf Fedu naznačí, prečo sadzby znižujú a či sa obávajú nejakých problémov.

Napríklad v rokoch 2008–2009 počas hypotekárnej krízy veľké zníženie úrokov nepomohlo akciám okamžite. Ekonomika a finančné trhy boli v kríze. Naopak, počas pandémie COVID-19 prudké zníženie úrokov pomohlo akciovým trhom takmer okamžite.

„Úroky na hypotékach klesnú hneď.“ Bankové marže a rizikové prémie sa menia vlastným tempom a nikde nie je záruka, že budeme mať lacnejšie hypotéky.

Čo na znižovanie sadzieb hovorí zlato?

Zlato má rado nižšie úrokové sadzby. Predstavme si situáciu, že máte navyše 5000 € a zvažujete, či si máte dať peniaze do banky, alebo si kúpiť zlaté mince. Ak je úrok v banke 5 %, možno si poviete, že na rok, dva dáte peniaze na úrok a potom vymyslíte niečo iné. Ak bude ale úrok 0 % a vy budete na inflácii strácať každý rok, skôr budete zvažovať zlato, ktoré pred infláciou chráni.

Ale pozor: ak sa znižujú sadzby, zlato nemusí iba rásť. Ak investori veria, že znižovanie je iba kozmetická úprava pre istotu a že ekonomika bude silnejšia, lebo podniky budú využívať lacné peniaze, môže cena zlata klesať.

Záver – pripravte sa na dobré aj zlé správy.

Znižovanie sadzieb je silný signál, ale neviem, aký to bude mať reálny dopad. Ak je cieľom iba pomôcť ekonomike, finančné trhy to zvyknú čítať pozitívne. Ak je dôvodom kríza, môžeme čakať prepady a vysokú volatilitu. Kľúčom je nenechať sa uniesť titulkami. Pre bežného investora to znamená: držať rezervu, nepanikáriť, diverzifikovať — a zlato používať ako rozumný dlhodobý stabilizátor, nie ako „všetko alebo nič“.